总结：
（1）名创优品(MNSO)2023财年的收入和GMV增长均出现两位数增长，利润也实现了三位数增长，利润率直接翻倍。
（2）巨大的增长空间，特别是在北美，名创优品非常与众不同，与老牌竞争对手相比具有竞争优势。
公司概况
名创优品是一家以价值为导向的时尚消费者生活方式产品零售商。该公司目前经营两个零售品牌-“Miniso”和“Top Toy”，这两个品牌共同构成了名创优品的主要业务。
其旗舰零售品牌Miniso提供各种价格合理、时尚的消费者生活方式产品，涵盖多个类别，包括家居装饰、小型电子产品、纺织品、配件、美容工具、玩具、化妆品、个人护理、零食、香水和香水、文具和礼品。这是Miniso最大的业务，占其收入的95%。
于二零二零年十二月推出的新零售品牌Top Toy，主要为成人及儿童提供多个类别的收藏玩具，包括盲盒、玩具砖、模型人物、收藏玩偶及其他受欢迎的玩具。该业务目前约占其收入的4.6%。
2023财年GMV和收入均出现两位数增长
得益于不断增长的门店，名创优品在2023财年(截止2023年6月)的收入同比增长了13.7%，至114.7亿元人民币，GMV增长了12.6%，至214亿元人民币，门店总数（中国及海外市场）也由2022年6月底的5，199家同比增长了11.3%至2023年6月底的5，791家。同一时期，Top Toy门店的数量也从97家增加到了118家。
营业利润在2023财年同比增长了152%，至22亿美元，净利润同比增长了178%，至17亿美元。毛利率从上年同期的30.4%增长了38.7%，营业利润率从8.7%增长了19.4%，净利润率从上年同期的6.4%增长了15.5%。名创优品将盈利能力的提高归因于围绕“名创优品”品牌的海外扩张和高端化战略。
展望未来，猛兽财经认为，名创优品有充足的空间来扩大其门店数量，这是其目前主要的收入和盈利驱动因素。在中国这个名创优品最大的市场，管理层的扩张战略侧重于在低线城市升级和增加门店数量，管理层表示，该公司在这些城市的渗透率目前还相对较低。在中国的3604家名创优品门店中，有超过80%位于二三线城市，但这些门店的销售空间可能较小。
海外门店增长的空间也很大。目前名创优品在海外的收入大约15%的收入来自美洲，包括北美，考虑到这些地区的人口规模和消费能力，特别是在名创优品的核心目标市场18-28岁的女性，以及考虑到相对于其他地区，北美女性在劳动力中的比例相对较高，所以这个市场具有巨大的增长机会。
虽然北美也有自己的折扣店，比如美元树(DLTR)和Dollar General（DG），然而，名创优品还是在很多方面与这些竞争对手有所不同，包括专注于玩具和零食等产品，而不是家庭消费品，以及供应链优势;名创优品控制着从产品设计到营销和销售的大部分供应链，这使得它可以每月更新产品组合，而美国竞争对手每六个月左右才会更新一次。根据名创优品每周推出100个新产品的理念(如其2022财年表格20-F所述)，名创优品仅在2023财年就已经每月推出了约530个新产品。这也使它能够将自己的产品本地化(在全球销售的产品中，约有70%-80%的产品已经做到本地化了，约有20%-30%是为满足当地消费者偏好而量身定制的的地化产品)。
名创优品进入北美的时机也很合适;通货膨胀和由此导致的美国消费者消费能力的减弱更是为名创优品这样的折扣店提供了机会，最近的零售业重组使美国各地的零售店关闭(接近3000家，据瑞银预计到2027年将有94万家零售店关闭)，而这给了名创优品一个很好的机会。
名创优品的目标是，到2028年，来自海外市场的收入将从目前的36%左右增加到70%左右，而在北美的积极扩张可能有助于它实现这一目标。美元树目前在北美有超过15,000家门店，Dollar General在美国有近20,000家门店，两家公司在北美的收入都超过200亿美元(Dollar General去年的收入为370亿美元，美元树去年的收入为280亿美元)，至少是名创优品的10倍，这表明后者在未来几年的增长前景巨大。
除了线下扩张，渠道扩张也可以进一步支持名创优品的收入增长。名创优品目前严重依赖线下零售店，但管理层的目标是建立一个线上线下全渠道。目前线上渠道仅占名创优品总交易额的6%左右。
名创优品面临的风险
猛兽财经认为名创优品面临的两个潜在风险值得投资者注意：
第一：执行风险。名创优品的竞争优势主要取决于它们根据快速变化的消费趋势不断推出新产品的能力。如果名创优品不能正确识别这些趋势或不断推出提供吸引消费者的新产品，那么名创优品的财务业绩可能会受到影响。
第二：地缘政治风险。名创优品在海外扩张的努力可能会受到地缘政治紧张局势的阻碍，尤其是中国和美国之间的紧张局势。名创优品在印度的扩张也可能遇到与中国智能手机制造商在印度面临的类似的运营挑战。如果名创优品难以在海外市场(尤其是美国市场)获得吸引力，那么该公司的增长可能会受到严重阻碍。
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